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比特币挖矿趋势「从中国转向美国」

根据加密行业研究公司BitOoda发布最新报告显示,比特币挖矿「从中国转向美国」这一趋势已经发生,中国比特币挖矿电力能源占全球总量估算比例已经降至50%,同时美国比特币挖矿电力能源占比却提高到14%。这一结果与剑桥大学另类金融中心(CCAF)早期研究数据形成鲜明对比,该中心在五月初时的研究数据显示中国在全球比特币电力能源中所占比重为65%,而当时美国只有约7.2%。

BitOoda是在资产管理巨头富达投资(Fidelity Investments)委托、支持下完成这项分析研究,为了确定哪些地区拥有最大比特币开采能力,他们审查超过45个公共挖矿资源,还与矿工、矿机制造商和经销商进行60多次「保密对话」。报告追踪153个比特币挖矿站点,总计约有4.1吉瓦(GW)电力,其中67个站点占据约3吉瓦电力资源。

中国比特币挖矿电力能源全球总占比已经降至50%,美国提高到14%

实际上,Bitooda估计整个比特币挖矿行业至少可以使用9.6吉瓦电力能源,而目前挖矿电力能源使用率大约为67%,并以每年约10%的速度增长(未来增长将主要来自于下一代S19及其同级矿机)。

如下图所示,已知用于比特币挖矿运营的电力能源约为4086兆瓦(占比42%),未识别的挖矿运营电力约为5563 兆瓦(占比58%)。在已知用于比特币挖矿的电力资源中,各个国家的比特币挖矿电力能源分别为:美国1116兆瓦、中国731兆瓦、加拿大613兆瓦、俄罗斯465兆瓦、哈萨克斯坦455兆瓦、伊朗450兆瓦、冰岛165兆瓦、世界其他地区91兆瓦。

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数据来源:BitOoda估算、矿工、ASIC矿机制造商/经销商、公开资料。

不过,如果算上未识别的挖矿运营电力的话,BitOoda估计中国目前的比特币挖矿电力能源占到全球总量50%(如下图左),这似乎与先前许多业内人士的估计有较大出入,也颠覆了「亚洲国家控制当今世界大多数比特币开采」的普遍观点。另一方面,研究发现美国似乎正在迅速发展成为全球主要的比特币挖矿中心,该国比特币挖矿电力能源已经占到全球总量14%。

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数据来源:BitOoda估算、矿工、ASIC矿机制造商/经销商、公开资料。

其他一些国家的比特币挖矿电力能源预估比例数据分别如下:

1、俄罗斯(775兆瓦)、哈萨克斯坦(758兆瓦)和伊朗(750兆瓦)分别占到8%;

2、加拿大(721兆瓦)占比为7%;

3、冰岛(183兆瓦)占比为2%,世界其他地区为3%。

按照BitOoda评估,目前50%比特币矿工是在3美分/千瓦时甚至更低的电价下挖矿,总体来看比特币挖矿电价在过去几年中始终保持了下降趋势。数据显示,比特币挖矿平均电价曾在2018年一度接近6美分/千瓦时,但之后因为挖矿收入不断下降,高电费成本的矿工要么转向低电费地区,要么关闭挖矿运营。

电力成本曲线主要映射电力成本与比特币网络容量份额关系(如下图所示),按照趋势分析,目前开采1枚BTC现金成本中位数约为5000美元,上限约为6000美元(碳链价值注:此估算仅为现金运营成本,不包括折旧或采矿硬件的其他费用)。

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数据来源:BitOoda估算、矿工、ASIC矿机制造商/经销商、公开资料。

关于比特币网络算力增长与中国丰水季并没有太大关联?

传统观点认为,丰水季将推动比特币网络算力大幅增长,但真是这样吗?

按照BitOoda估算分析,中国贡献了全球50%比特币采矿能耗和网络哈希率,但是如果深入研究中国比特币社区、以及丰水季内对比特币价格和网络算力的影响,结论可能和大多数人预想的不一样。

那么,什么是挖矿行业里常说的「丰水季」呢?一般而言,每年从五月到十月,国内云南和四川等西南省份都会面临大量降水,这导致相关省份的水坝中会涌入大量水资源,继而引发当地水力发电量在这段时间内激增。由于生产能力超过需求,一些电厂会把大量电力廉价出售给比特币矿工,这种做法一方面溢流的水坝可以释放多余储水,另一方面矿工和其他公共事业服务也能获得廉价的电力资源,最终实现双赢。

与此同时,廉价的电力也会吸引其他附近省份的矿工将矿机搬迁到西南省份。在干燥的月份里,国内北方矿工通常需要支付2.5-3美分/千瓦时的电费,而在五月至十月的丰水季期间,位于四川和云南的比特币矿工需要支付的电费甚至不到1美分/千瓦时。

但问题是,丰水季时的低电价真的能推动比特币算力增长吗?

事实上,丰水季只能使成本曲线在一年中的6个月内下降,此时矿工并不会抛售比特币,而是会囤积比特币,然后等待价格上涨后卖掉来支付运营费用。如下图所示,该图显示了丰水季和干旱季的比特币网络算力和价格走势对比,需要注意的是,图中数据统计时间截至2020年7月1日,但其中没有包括2013年11月和2014年10月的数据。

从数据中可以看出,丰水季和干旱季之间的比特币平均价格变化差距极大,但是算力平均变化的差距其实并没有想象中的那么大。数据显示,干旱季比特币价格变化平均幅度为33%,但丰水季时却高达75%;但干旱季比特币全网算力平均变化幅度为87%,而丰水季为85%,两者比较接近。

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资料来源:BitOoda,、Blockchain.com,、Kaiko和Coinmetrics

不过,比特币网络算力可能会在丰水季之后的4-6个月出现增长。为什么会这样呢?这就需要来看看(资本积累支持的)比特币价格上涨与算力增长之间的相关性:由于矿工在丰水季期间利用廉价电力大量挖掘比特币并积累资本,之后等待价格上涨抛售,接着他们就会购买新款挖矿设备来保持市场竞争力,随着所有购买的矿机交付并完成部署(通常需要4-6个月时间),比特币网络算力也将开始逐渐增长。

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资料来源:BitOoda,、Blockchain.com,、Kaiko和Coinmetrics

国内丰水季的确有可能导致比特币挖矿成本曲线走低,从而有助于矿工积累资本,但同时也有助于促进未来比特币网络算力的增长,上图展示了2020年7月1日之前十二个月内的比特币价格变化与算力变化之间的相关性变化趋势,其中可以注意到,网络算力变化总是会跟随价格变化而变化,但基本上总是滞后4-6个月且具有很高的相关性,这段时间通常是矿工用来建立资本积累,随后进行矿机的购买、交付和部署。

依据当前市场环境,BitOoda对比特币网络算力进行了预测,他们认为比特币网络算力在12个月内可以达到260 EH/s,在24个月内可以达到360 EH/s,但是BitOoda的模型在某种程度上取决于比特币价格总是保持上涨,并且预计能以每年25–35%的涨幅升值。因此,BitOoda强调不会对比特币未来价格进行建模或预测,其分析只是反映潜在价格对比特币网络算力增长、电力能耗、以及挖矿资本投资和盈利能力的影响。

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